Алюминий и цинк представляют из себя лучшую инвестиционную возможность в краткосрочной перспективе, так как текущие рубежи цен на эти металлы близки к уровням издержек, считают аналитики инвестбанка Macquarie.
В отличие от них цены на медь, уровни которых намного выше издержек, могут оказаться под ударом в случае паники на финансовых рынках и замедления темпов роста спроса.
Экспорт Китаем алюминиевых полуфабрикатов к августу возрос на 47%, до 2,1 млн тонн, а в целом за 2011 год увеличится до 3 млн тонн. Крупневший мировой поставщик бокситов Гвинея увеличила производство в I полугодии на 5,2%, до 9,7 млн тонн, выпуск глинозема – на 32%. Это еще раз свидетельствует, что алюминиевая отрасль не будет страдать от недостатка сырья.
Достигнув ценового пика в июле, цены на алюминий и цинк просели менее существенно, чем на другие цветные металлы (6% и 11% соответственно). В отличие от них, цены на медь упали на 15%, но остаются на высоком уровне по сравнению с другими цветными металлами – более чем на 150% превышают уровень начала 2009 года при общем росте стоимости цветных металлов менее чем на 90%.
Тем не менее, цены на медь несут наиболее значимый риск падения, даже после сильного снижения на прошлой неделе. Причина этого в том, что цена на медь намного выше производственных издержек, в результате чего может падать далее, не влияя на рыночный баланс спроса и предложения.
Цены на алюминий и цинк, наоборот, уже на уровне предельных издержек. 90% производителей алюминия имеют издержки на уровне $2,2-2,4 тыс./т. По мнению Macquarie, операционные издержки значительной части производителей цинка в Китае – $2-2,2 тыс./т. (при текущем обменном курсе), что вызвано низким содержанием металла в руде (менее 3%), ограниченностью попутной продукции и низкой производительностью труда в труднодоступных районах страны.
Рынки алюминия и цинка близки к балансу за счет твердого спроса, модернизации производства, сокращения запасов в Китае и положительных ценовых сигналов рынка.
Анализируя состояние запасов алюминия и цинка, Macquarie отмечает, что запасы не очень доступны в силу того, что металл в случае дефицита поставляется со склада по цене-контанго (надбавка в цене, взимаемая продавцом за отсрочку расчета); существует ограничение на снятие металла со складов LME (что способствует росту премии продавца алюминия).
Macquarie отмечает, что потребление первичного алюминия Китаем, на долю которого приходится более 40% мирового рынка, достигло в этом году рекордного уровня (свыше 1,5 млн тонн). Также силен спрос на других крупных рынках, как то автомобилестроение и аэрокосмическая отрасль, от которых отстает строительство. Мировое производство оцинкованной стали также достигло рекордного уровня, и прогнозы по выпуску неоднократно пересматривать в сторону повышения в течение последних месяцев, что стимулирует цены на цинк.
Между тем, производство алюминия и цинка стагнирует. Глобальное производство алюминия остановится в 2011 году на годовом рубеже 45 млн тонн (в 2010 году – около 40 млн тонн) в связи со снижением выпуска Китаем в течение 2 последних месяцев. Выпуск рафинированного цинка 2011 года прогнозируется на уровне 13 млн тонн, что ниже показателя 2010 года.
На этом фоне запасы алюминия и цинка на складах в Китае снижаются.
Кроме сигналов, связанных с физическим производством, Macquarie отмечает позитивные ценовые сигналы рынка. Спотовые цена на цинковые концентраты, импортируемые Китаем, продолжают падать, что связано с дефицитом на внутреннем рынке. В конечном счете ограничения поставок концентратов приведут к ограничениям выпуска цинка.
Сокращение выпуска металла и остатков на складах обеспечит поддержку цен. Даже при текущих уровнях цен, делает вывод Macquarie, алюминий и цинк выглядят привлекательными с фундаментальной точки зрения.
По данным на 26 сентября медь на LME торговалась на уровне $7,226 тыс. за тонну, алюминий – $2,195 тыс., цинк – $1,860 тыс.
Все материалы, размещенные на «Компаньон-Онлайн» со ссылкой на «Интерфакс-Украина» не подлежат перепечатке, копированию или воспроизведению в любом виде без письменного согласия «Интерфакс-Украина».