- Средние гривневые ставки overnight на рынке межбанковского кредитования
- Курсы наличного доллара в обменных пунктах г. Киева
- Официальный курс гривни по отношению к доллару США и объем торгов на межбанковском валютном рынке Украины
Период с 9 по 23 августа был ознаменован некоторым оживлением на валютном рынке. В первую очередь это касается сегмента наличных валют, где было зафиксировано более-менее существенное снижение курса гривни к доллару – с уровней 5,35-5,38 грн./$ (покупка) и 5,44-5,47 грн./$ (продажа) до отметок 5,40-5,47 грн./$ (покупка) и 5,52-5,56 грн./$ (продажа).
Такая динамика наличного курса обусловила некоторые колебания на безналичном рынке, которые, впрочем, были очень незначительными – с «традиционного» для последних полутора месяцев уровня 5,4385-5,4388 грн./$ межбанковские котировки выше отметки 5,4400 грн./$ не поднимались. Спокойствие безналичного сегмента лучше всего демонстрирует динамика официального курса, который по итогам указанного периода остался на отметке 5,4385 грн./$, продержавшись целых пять дней даже на уровне 5,4384 грн./$.
Попытка расшатать безналичный рынок не удалась
В пятницу, 11 августа, после более чем полутора месяцев стабильности, котировки неожиданно для многих подскочили до уровня 5,4393-5,4396 грн./$, а отдельные реальные сделки даже фиксировались по курсу 5,4400 грн./$. Правда, уже к концу торгов в этот же день котировки снова опустились на прежние позиции и в последующие два торговых дня не давали поводов для беспокойства. Но в среду, 16 августа и в пятницу, 18 августа котировки снова вплотную подошли к 5,4400 грн./$, каждый раз на следующий день возвращаясь на прежние позиции. К началу третьей декады августа колебания на рынке прекратились.
По словам банкиров, к подобным колебаниям (которые, к слову, даже с большой натяжкой трудно назвать существенными) приводили временно возникавшие на рынке диспропорции в спросе-предложении. При этом они носили искусственный характер, что подтверждается последующим быстрым «откатом» котировок. А возникали такие диспропорции, по мнению большинства участников рынка, потому, что ряд крупных операторов рынка, имея достаточное предложение валюты, не выходили с нею на рынок, собираясь сразу продавать Нацбанку, а тех продаж, что поступали на торги, не хватало, чтобы удовлетворить потребности всех желающих. Некоторые банкиры даже обвинили крупных операторов в намеренных попытках расшатать рынок «под шумок» движения курса на наличном рынке. Впрочем, если это было именно так, у них все равно ничего не вышло. Да и вряд ли могло выйти, так как объемы прихода валюты в Украину сейчас довольно велики, и Нацбанк всегда готов своими интервенциями по продаже валюты поддержать курс.
Отсутствие реальных предпосылок для снижения безналичного курса гривни подтвердил и тот факт, что даже в дни повышения котировок Нацбанк, по словам директора департамента валютного регулирования НБУ Сергея Яременко, выкупал с рынка избыточное предложение валюты в свои резервы. Более того, по словам банкира, до Нацбанка «не доносилось даже эхо снижения межбанковского курса гривни», что, к слову, подтверждается значениями официального курса.
Так что Нацбанк, как и ранее, был больше озабочен тем, как не допустить ревальвации курса гривни, нежели предупреждением девальвации. С начала года по середину августа сальдо покупки-продажи НБУ на рынке превысило $1,1 млрд., а валовые валютные резервы увеличились до $1166 млн. (в начале июля они составляли $1035 млн., а в начале года – $1090 млн.). При этом С. Яременко отметил, что «скупать всю валюту не является целью НБУ, так как это не способствует развитию экономики – валюта должна работать». В то же время он отметил, что «следующий год будет сложнее с точки зрения выплаты внешних долгов, и это надо учитывать в валютной политике. Возможно, в ущерб экономике мы будем накапливать ресурсы до тех пор, пока это не начнет влиять на денежно-кредитную политику».
Нацбанк против ревальвации
С. Яременко отметил, что столь активный выкуп Нацбанком валюты, несмотря на все положительные моменты, связанные с пополнением валютных резервов, имеет и иную сторону – в обращение поступает значительное количество гривни, которая не успевает «поглощаться» реальной экономикой. Вследствие этого возникает проблема локализации излишнего предложения гривни на рынке, которое (при нынешних правилах торговли валютой) хоть и не давит на курс, но в то же время может провоцировать инфляционные процессы. Возможность отказа от выкупа избыточного предложения валюты с рынка и укрепление ее курса Нацбанк при этом отметает. По мнению С. Яременко, макроэкономические показатели пока не позволяют ставить вопрос о ревальвации гривни, так как даже стабилизация курса гривни повышает привлекательность импортных операций. Если же гривня будет ревальвировать, то может быть нарушен баланс между экспортными и импортными операциями.
В такой ситуации С. Яременко считает целесообразным рассмотреть вопрос о снижении норматива обязательной продажи валютной выручки. По его словам, он вынес на правление НБУ предложение снизить действующий в настоящее время норматив обязательной продажи с 50% валютной выручки до 25%, которое, пока, правда, не было поддержано другими членами правления. Однако, как сказал С. Яременко, он и далее намерен поднимать этот вопрос перед руководством НБУ.
При этом директор департамента валютного регулирования НБУ также высказал мнение, что применение других методов для решения указанной проблемы является менее приемлемым вариантом. В частности, повышение ставок по гривневым инструментам в настоящее время видится банкиру нецелесообразным, поскольку в этом случае повысится стоимость кредитов для субъектов хозяйствования.
Интересно, что в унисон высказываниям С. Яременко Нацбанк с 15 августа снизил учетную ставку с 29% до 27%, а ломбардную – с 34% до 30%. Правда, по мнению банкиров, особого влияния на рынок это не окажет. Как отметил начальник управления пассивных операций банка «Стоик» Руслан Гертнер, в данном случае снова приходится говорить о том, что не учетная ставка повлияла на рынок, а сам рынок обусловил снижение ставки рефинансирования.
Почему дорожал наличный доллар?
В отличие от безналичного рынка движения курса на наличном были более существенными. Причем снижение наличного курса не было обусловлено соответствующими тенденциями межбанковского рынка, как это бывало ранее. В данном же случае, по словам банкиров, главным факторов дестабилизации наличного курса стало ужесточение механизма и процедур осуществления операций через лоро-счета. По словам операторов рынка, именно через лоро-счета ранее шли основные объемы «серых» операций по обналичиванию средств. Теперь же, с введением более жесткого налогового контроля и пятидневной задержки перечисления средств через лоро-счета, осуществление «серых» операций по старым схемам стало более рискованным и менее быстрым. Это привело к тому, что основные «серые» схемы переместились на внутренний наличный рынок, создав таким образом давление на курс гривни.
На этот фактор также наложились еще некоторые. В частности, масштабная компания правительства по погашению долгов перед пенсионерами и учителями, что привело к значительному увеличению объема наличных в обращении. И хотя представители правительства отмечают, что эти выплаты не должны создавать давления на курс, так как пенсионеры якобы массово не ринутся скупать доллары, с ними трудно согласиться. Даже если пенсионеры не купят доллары, свои гривни они потратят на рынке, и дополнительный спрос на доллары сформируют продавцы.
Впрочем, даже несмотря на силу указанных факторов, банкиры изначально не считали снижение наличного курса долгосрочной тенденцией, поскольку наличный рынок не может долго функционировать в отрыве от безналичного. Как отметил валютный дилер банка «Надра» Дмитрий Резниченко, если у банков есть безналичные доллары, они всегда могут ввезти их в страну в наличной форме и таким образом сбить ажиотаж. И данная точка зрения подтверждается реальными фактами: начиная с 17 августа, рост наличного доллара прекратился, и курс стабилизировался.
На чувствительном рынке стабильность почти непредсказуема
Текущая конъюнктура валютного рынка позволяет говорить о сохранении стабильности курса гривни к доллару до сентября. В принципе, и в сентябре, до окончательного решения вопроса о возобновлении финансирования со стороны МВФ, ситуация не должна измениться. Но тут необходимо отметить наличие одного серьезного фактора риска. Уже 28 августа Совет директоров МВФ, по словам С. Яременко, может принять решение о досрочном возврате Украиной $200 млн., полученных при неверном информировании фонда о реальном размере валютных резервов Украины. Однако для валютных резервов Нацбанка эта сумма вполне по зубам, но психологическая реакция рынка все равно может быть непредсказуемой.
Более отдаленные курсовые перспективы будут, скорее всего, определяться сотрудничеством с МВФ, а также возможными нововведениями Нацбанка (к примеру, возможным снижением норматива обязательной продажи валютной выручки).